巴菲特青睐透析巨头折射全球肾亏

2012年10月09日 16:03 每日经济新闻   网络转载阅读:288次
 

  中国股市圈中流行着一种简约的赚钱方法:“股神”巴菲特买什么,投资者就选择买入同样概念的股票,借此或能短炒一把。但现在,这种投资逻辑似乎并不安全。因为向来对医疗股不太感冒的巴菲特,竟在历史新高价位加码肾透析公司达维塔(DaVita),此举颠覆了其传统的价值投资理念。

  仅持有4只医疗股

  10月1日晚间,据提交给美国证交会(SEC)的文件显示,在9月26日~9月28日期间,巴菲特通过伯克希尔哈撒韦以每股作价100.96美元~103.79美元,增持了美国第二大肾透析服务商达维塔,总计持股达28.24万股。截至28日,伯克希尔持有1020万股(约合10.78%)达维塔,为后者第一大股东。

  达维塔在最近5个交易日上涨近5%,这刺激了某些价值投资拥趸的不安情绪。由于增持时该股价格已是历史新高,此举显然不符合巴菲特挑选便宜股票的逻辑。更有甚者,搬出“股神”在四年前的失败案例。当时,巴菲特在康菲石油的历史最高价位做出加码举动,但此后却经历了股价雪崩50%的噩梦。

  尽管如此,中国投资者仍将巴菲特的投资行动视为教科书。昨日(10月8日),与肾透析相关的几只A股大涨,其中,进军血液透析领域的宝莱特(300246,股吧)(300246,SZ)涨停,经营腹膜透析的华仁药业(300110,股吧)(300110,SZ)涨幅达3%。

  《每日经济新闻(博客,微博)》记者了解到,在伯克希尔最新头寸中,权重最大的是必需消费品股(43.78%),其次是金融股(30.41%)和信息科技股(15.56%)。相比之下,医疗股(2.12%)少得可怜,权重仅高于工业类股票(0.94%)。值得一提的是,巴菲特现持有4只医疗股,分别是达维塔、强生、赛诺菲和葛兰素史克,其中达维塔(1.08%)权重最大。

  庞大的扩张行动

  那么,让巴菲特青睐有加的达维塔,其市场表现究竟如何呢?

  数据显示,从2012年初至今,达维塔股价上涨了近40%,而同期美股医疗保健行业的平均涨幅约24%;与此同时,达维塔的竞争对手百特 (BaxterInternationalInc.NYSE:BAX)和FMS(FreseniusMedicalCareAG&Co.NYSE:FMS)则分别实现了约22%和10%的涨幅。

  今年前三个季度,达维塔亮出了三份出色的季报,远超华尔街预期。最新公布的第三季度财报显示,达维塔每股收益(EPS)为1.49美元,较分析师预期超出0.02美元。

  在过去一两年中,达维塔及其庞大的全球扩张计划令其成为了行业焦点,而这或许正是吸引“股神”目光的原因。2011年,达维塔并购了在德国拥有两家透析中心的ExtraCorp公司。2012年1月,达维塔并购了印度透析中心运营商NephroLifeCare;2012年4月,达维塔收购了沙特阿拉伯肾透析服务提供商LehbiCare公司的多数股权,后者在沙特阿拉伯首都利雅得拥有三家透析诊所;2012年5月,达维塔宣布其与美国最大的诊疗和药品网络运营商HealthCarePartners进入最终谈判阶段,达维塔将以44.2亿美元收购后者。此项交易预计在今年第四季度初完成。

  值得一提的是,伴随全球扩张计划而来的巨额开支也令公司承受了不小压力。达维塔在东南亚、欧洲和中东等地区的多项扩张行动令其在今年二季度录得1200万美元亏损。公司预计,到今年年底总计亏损达3000万美元。

  不过,从巴菲特的增持行动看,他似乎对达维塔的扩张计划非常乐观。市场普遍预计,在未来六年,得益于扩张计划,达维塔将实现12.3%的每股收益年增长率,这一预期超同行业其他对手,如Baxter(8.5%)、Fresenius(10.5%)、HCAHoldings(10.9%)和TenetHealthcare(12.2%)。

  从基本面看,与美国肾透析龙头Fresenius相比,拥有三分之一透析市场份额的达维塔,在过去10年内的每股EBITDA增速和每股收入增速分别为17.8%、18.6%,均好于Fresenius同期的13.1%和12.1%。

  从估值角度看,目前达维塔1.54的PEG(市盈率/增长率)仍处于1~2的合理估值区间。


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